Sumário · ÍndiceRelatório distribuído em três partes — apresentação institucional, análise técnica e apêndice/termos legais.
Se tem 5 minutos, leia o Sumário Executivo (pg 10). Para apresentar a investidor: Sumário + Comparáveis + Alavancas + Plano. Para negociação de M&A, leia também Riscos e a Seção 16.
Quem assina este relatório, sob que princípios e sob qual escopo — o contexto que sustenta a leitura técnica das seções seguintes.
Parte I · 01 · Quem somos
MERC Capital Advisory · Corporate Finance & Transaction ServicesMERC Capital Advisory é a divisão de Corporate Finance & Transaction Services da MERC Group, firma brasileira de auditoria e consultoria institucional sediada em São Paulo. Especializada em avaliação de empresas, due diligence financeira e contábil, estruturação de M&A, sucessão societária e disputas.
Líder de M&A, Due Diligence e Valuation. +9 anos em valuation institucional; liderou áreas de Valuation e Accounting Advisory em firmas globais de auditoria. Responsável técnico por metodologia e conclusão de valor.
Líder de Auditoria & Assurance. +15 anos em auditoria independente e revisão de demonstrações. Especialista em NBC TA, IFRS e controles internos para transação e abertura de capital. CRC ativo.
Produto da linha Valuation Tier Express — análise gerada de forma automatizada a partir dos dados do cliente, com finalidade indicativa, gerencial e de planejamento. Não é laudo formal (Lei 6.404/76), não passou por auditoria e não substitui due diligence. Limitações na Seção 16.
Parte I · 01 · Quem somos (cont.)A MERC Group atua no mercado brasileiro de auditoria, valuation e assessoria em transações há mais de uma década — companhias listadas na B3, multinacionais no Brasil, fundos de PE/VC, family offices e centenas de PMEs do middle market.
| Norma | Aplicação |
|---|---|
| Lei 6.404/76 — Lei das S.A. | Arts. 8º e 256, quando aplicável a operações societárias |
| Res. CVM 80/2022 e 81/2022 | Avaliação de companhias e ofertas públicas — quando contratada para fins formais |
| NBC TG, TA, TR, TT | Pronunciamentos contábeis, auditoria, revisão e asseguração |
| Lei 13.709/2018 (LGPD) | Tratamento de dados pessoais e regulamentação ANPD |
| Lei 9.613/1998 · COAF 36/2021 | Prevenção à lavagem de dinheiro em trabalhos de M&A |
MERC Auditores Independentes Ltda.
Sede: São Paulo — SP · Registro CRC-SP
gabriel.carolei@mercgroup.com.br
+55 (11) 98196-1447 · mercgroup.com.br
Parte I · 02 · Escopo e propósitoProduzido a pedido exclusivo de Empresa Exemplo Ltda., para fornecer estimativa indicativa de valor econômico baseada em metodologias institucionais, benchmarks setoriais e premissas macroeconômicas públicas.
Documento nominativo e endereçado exclusivamente a Empresa Exemplo Ltda.. Decisões de terceiros com acesso ao documento são de responsabilidade desses terceiros, ficando a MERC isenta de responsabilidade perante não signatários (Seção 16).
Para operação real de M&A, sucessão formal, dilution para fundo, dissolução ou disputa — contrate, complementarmente, laudo formal CRC ou vendor due diligence integral. Este relatório é ponto de partida, não ponto de chegada.
Parte I · 03 · Premissas e dadosAs tabelas consolidam os dados que serviram de base, com origem e nível de verificação. Nenhum dado financeiro foi auditado — todos foram aceitos conforme fornecidos.
| Item | Valor | Fonte | Verificação |
|---|---|---|---|
| Faturamento | R$ 26,8 mi | Cliente | Não verificado |
| EBITDA | R$ 4,8 mi | Cliente | Não verificado |
| Margem EBITDA | 18,0% | Cálculo MERC | Calculado |
| Lucro líquido (derivado) | R$ 2,9 mi | Cálculo MERC | Derivado |
| Dívida líquida | R$ 2,7 mi | Cliente | Não verificado |
| Receita recorrente | 71% | Cliente | Não verificado |
| Concentração — Top 1 cliente | 19% | Cliente | Não verificado |
| Estágio | Madura | Cliente | — |
| Setor | Serviços B2B | Cliente | Cruzado CNAE |
A totalidade dos números foi aceita sem procedimento de validação independente. Diferenças entre declarado e apurado em demonstrações auditadas podem alterar substancialmente as conclusões, em qualquer direção (Seção 16).
Parte I · 03 · Premissas (cont.)Informações públicas obtidas em data próxima à emissão. Sujeitas a desatualização rápida — relatório válido por 90 dias.
| Premissa | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Taxa SELIC (risk-free) | 10,75% a.a. | BCB / COPOM |
| IPCA projetado 12m | 4,0% a.a. | Focus / BCB |
| Prêmio de risco de mercado (ERP) | 7,5% | Damodaran BR |
| Prêmio de risco país | 2,8% | EMBI+ / JPM |
| WACC aplicado (estágio madura) | 13,0% | CAPM |
| Crescimento projetado (anos 1-5) | 5% a.a. | Estágio |
| Crescimento terminal "g" | 3,5% a.a. | IPCA + 0,5pp |
| Desconto por liquidez (DLOM) | 15% | Mercer/Hitchner |
| Múltiplo EV/EBITDA (setor · porte) | 7,1x | B3 + Capital IQ |
| Múltiplo EV/Receita (setor · porte) | 1,2x | B3 + Capital IQ |
| Múltiplo P/E (setor · porte) | 10,4x | B3 + Capital IQ |
| Metodologia | Peso | Justificativa |
|---|---|---|
| DCF | 35% | Reflete capacidade de geração futura |
| EV/EBITDA | 30% | Padrão de mercado para o setor |
| EV/Receita | 25% | Útil quando a margem oscila |
| P/E | 10% | Peso reduzido por sensibilidade tributária |
Parte I · 03 · Premissas (cont.)Trabalho da linha Express: baseado nos dados declarados pelo cliente, sem trabalho de campo. A tabela resume o que é e o que não é coberto.
| Documento / procedimento | Status neste trabalho |
|---|---|
| Dados financeiros declarados (faturamento, EBITDA, dívida) | Recebidos · não auditados |
| Demonstrações auditadas | Não aplicável (Express) |
| Auditoria (NBC TA 200) / revisão limitada (NBC TR 2400) | Não executada |
| Quality of Earnings (QofE) | Não executado |
| Diligência tributária / trabalhista / ambiental | Não executada |
| Visita técnica e entrevistas formais | Não executadas |
| Regularidade societária (CNPJ) | Cruzada com Receita Federal |
A ausência destes procedimentos significa que passivos ocultos, contingências não declaradas, erros materiais ou riscos operacionais relevantes podem não ter sido capturados. O cliente assume integralmente o risco desta limitação de escopo.
Parte I · 04 · Limitações metodológicasResumo das principais limitações técnicas. A versão completa, com efeitos jurídicos, está na Seção 16 (leitura obrigatória).
| Categoria | Limitação |
|---|---|
| Origem dos dados | Todos fornecidos pelo cliente e aceitos sem auditoria ou procedimento independente |
| Escopo | Trabalho "Express" — não é due diligence integral, laudo formal nem perícia |
| Premissas de mercado | Múltiplos e WACC baseados em dados públicos datados — validade de 90 dias |
| Premissas de crescimento | Projeções incorporam premissas que podem não se concretizar |
| Faixa, não ponto único | Valor apresentado como faixa (low/base/high). O central não é "preço justo" |
| Valuation ≠ preço | Valor por metodologia não é preço de transação |
| Passivos ocultos | Contingências não declaradas não foram identificadas |
| Intangíveis | Marca, PI, base de clientes e sinergias não avaliados isoladamente |
| Sensibilidade | 1pp no WACC pode alterar o valor em 8-15%; 0,5pp em "g" em 5-10% |
Antes de usar este relatório para qualquer decisão de transação, sucessão, dilution, financiamento ou disputa, contrate laudo formal CRC ou vendor due diligence integral.
Parte I · Score de ProntidãoValor e prontidão são coisas diferentes. O valor diz quanto a empresa deveria valer; a prontidão diz quanto dele você consegue defender quando o comprador abrir o balanço. O Score abaixo mede a segunda coisa.
A empresa suporta uma diligência sem surpresa relevante. O trabalho agora é de posicionamento e escolha do comprador, não de arrumação.
Cobertura dos dados: 100%. O Score está apoiado em base declarada suficiente.
Parte I · Score · O que sustentaÉ a credencial que mais reduz o desconto do comprador: ele não precisa provar o que já foi verificado por um terceiro com registro ativo.
Trajetória de três anos permite separar tendência de evento isolado. É o mínimo que qualquer comprador ou banco pede antes de abrir uma conversa séria.
Receita contratada que se repete sem nova venda é o fator que mais expande múltiplo. O comprador está adquirindo um fluxo, não uma expectativa.
Contrato longo transforma expectativa de receita em receita contratada. É o que o comprador aceita colocar no preço sem desconto.
Dívida líquida abaixo de um EBITDA dá margem para o comprador financiar parte da aquisição com a própria geração de caixa da empresa. Isso amplia o universo de compradores.
Existe camada executiva entre o sócio e a operação. Isso encurta o período de permanência obrigatória que o comprador exige e reduz o risco de transição.
Parte I · Score · O que sustentacontinuação
Decisão registrada em ata é decisão auditável. Conselho ativo é o sinal mais barato de que a empresa não depende da memória de uma pessoa.
Crescer dois anos seguidos separa tendência de evento isolado. É o que sustenta a projeção usada no fluxo de caixa descontado.
Parte I · Score · O que derrubaConcentração nessa faixa ainda é administrável, mas aparece na diligência e vira argumento de desconto se não houver contrato longo protegendo a receita.
Impacto estimado: R$ 1,6 mi a R$ 3,3 miLtda exige alteração de contrato social a cada movimento de quotas, com anuência de todos. Transformar em S.A. de capital fechado reduz o atrito e o desconto de liquidez.
Impacto estimado: R$ 653 mil a R$ 1,3 miSomados, os pontos acima representam entre R$ 2,3 mi e R$ 4,6 mi de valor exposto a desconto numa negociação. Não é uma perda certa: é o tamanho do argumento que o comprador terá em mãos se você chegar à mesa sem resolvê-los.
Do resultado em uma página à mecânica das quatro metodologias, comparáveis setoriais, alavancas de valor e plano de execução.
Parte II · 05 · Sumário ExecutivoEquity value central — média ponderada das quatro metodologias, líquida de dívida e após desconto de liquidez (DLOM).
Nas próximas páginas você entende exatamente como chegamos a esse número — o que sustenta, o que desconta — e onde estão as alavancas que podem elevar o valor nos próximos 12-18 meses (Seção 10).
Empresa Exemplo Ltda. apresenta margem EBITDA acima da mediana do setor (18,0% vs 16,0%), com dívida controlada (0,6x EBITDA). Executar plano focado em recorrência, pricing e governança pode ampliar o valor de forma relevante em 12-18 meses.
— MERC Capital Advisory · 13/08/2026
Parte II · 05 · Sumário Executivo (cont.)| Metodologia | Equity Value | Peso | vs. central |
|---|---|---|---|
| DCF · Fluxo descontado | R$ 32,1 mi | 35% | -2% |
| EV/EBITDA | R$ 26,9 mi | 30% | -18% |
| EV/Receita | R$ 29,3 mi | 25% | -10% |
| P/E | R$ 30,6 mi | 10% | -6% |
| Média ponderada | R$ 32,6 mi | 100% | base |
O DCF recebe peso maior (35%) por capturar o valor do crescimento composto; EV/EBITDA (30%) reflete o ponto atual; EV/Receita (25%) estabiliza quando a margem oscila; P/E (10%) tem peso reduzido por sensibilidade tributária. Ajustes por recorrência e concentração de clientes já estão refletidos no valor central.
Parte II · 05 · Sumário Executivo (cont.)Onde a empresa está hoje e onde pode estar em 12-18 meses executando as alavancas prioritárias (detalhe na Seção 10). Estimativas ilustrativas.
Parte II · 06 · Visão geral da empresa
Serviços B2B · porte mediaEmpresa Exemplo Ltda.
Setor: Serviços B2B
Estágio: Madura · Porte: media
Faturamento R$ 26,8 mi · EBITDA R$ 4,8 mi (margem 18,0%).
Dívida R$ 2,7 mi · 0,6x EBITDA.
Projeção de 5 anos a partir dos números atuais, com crescimento de 5% a.a. (estágio madura) e margem convergindo para 18,0%.
| R$ mil | Ano 1 | Ano 2 | Ano 3 | Ano 4 | Ano 5 |
|---|---|---|---|---|---|
| Receita | 28.140 | 29.547 | 31.024 | 32.576 | 34.204 |
| EBITDA | 5.061 | 5.314 | 5.580 | 5.859 | 6.152 |
| FCFF | 3.205 | 3.365 | 3.533 | 3.710 | 3.895 |
A projeção é derivada dos números atuais e das premissas de estágio/setor — não incorpora as alavancas da Seção 10, que podem acelerar receita e margem além do projetado.
Parte II · 06 · Visão geral (cont.)| Indicador | Valor | Comentário |
|---|---|---|
| EBITDA / Faturamento | 18,0% | Acima a média setorial (16,0%) |
| Lucro líquido derivado / EBITDA | 60,8% | Após D&A, juros e impostos |
| Dívida líquida / EBITDA | 0,6x | Conservador |
Indicadores calculados sobre dados declarados, não auditados. Quality of Earnings (QofE) não foi executado.
Parte II · 07 · Validação dos inputsA "validação" desta seção não constitui auditoria nem procedimento independente. Refere-se a verificações de razoabilidade aritmética e coerência interna.
| Verificação | Resultado | Nota |
|---|---|---|
| Coerência faturamento → EBITDA (margem) | ✓ Coerente | margem 18,0% |
| Margem vs mediana setorial | ✓ Comparada | setor 16,0% |
| Dívida líquida vs EBITDA | ✓ Saudável | 0,6x |
| EBITDA positivo | ✓ Sim | metodologia aplicável |
| Regularidade societária (CNPJ) | ✓ OK | cruzado com Receita Federal |
Faixas de sensibilidade que a MERC recomenda observar em uma etapa seguinte de aprofundamento:
| Item | Declarado | Low | High |
|---|---|---|---|
| EBITDA | R$ 4,8 mi | R$ 4,3 mi | R$ 5,2 mi |
| Crescimento projetado | 5% | 2% | 8% |
| Margem EBITDA terminal | 18,0% | 15,3% | 19,8% |
O valor não vem de uma única fórmula. Ponderamos DCF, EV/EBITDA, EV/Receita e P/E para uma faixa defensável e coerente com o mercado.
Parte II · 08 · Metodologias| R$ mil | Ano 1 | Ano 2 | Ano 3 | Ano 4 | Ano 5 |
|---|---|---|---|---|---|
| Receita | 28.140 | 29.547 | 31.024 | 32.576 | 34.204 |
| EBITDA (margem 18,0%) | 5.061 | 5.314 | 5.580 | 5.859 | 6.152 |
| FCFF | 3.205 | 3.365 | 3.533 | 3.710 | 3.895 |
| Fator de desconto | 0,88 | 0,78 | 0,69 | 0,61 | 0,54 |
| FCFF descontado | 2.836 | 2.635 | 2.449 | 2.275 | 2.114 |
| Valor terminal (Gordon) | R$ 51,8 mi |
| (+) VP do valor terminal | R$ 28,1 mi |
| Enterprise Value (EV) | R$ 40,4 mi |
| (−) Dívida líquida | −R$ 2,7 mi |
| (−) DLOM 15% | aplicado |
| Equity Value · DCF | R$ 32,1 mi |
Parte II · 08 · Metodologias (cont.)| EBITDA declarado | R$ 4,8 mi |
| Múltiplo setorial base | 7,5x |
| Múltiplo aplicado (porte) | 7,1x |
| (−) Dívida + DLOM | aplicado |
| Equity · EV/EBITDA | R$ 26,9 mi |
| Receita declarada | R$ 26,8 mi |
| Múltiplo setorial base | 1,3x |
| Múltiplo aplicado (porte) | 1,2x |
| (−) Dívida + DLOM + margem | aplicado |
| Equity · EV/Receita | R$ 29,3 mi |
EV/EBITDA reflete a capacidade de geração operacional atual e é o padrão para o setor. EV/Receita serve de âncora quando a margem oscila por ciclo. Ambos ajustados por porte (media) e qualidade de margem.
Parte II · 08 · Metodologias (cont.)| Lucro líquido derivado | R$ 2,9 mi |
| Múltiplo P/E setorial base | 11,0x |
| Múltiplo aplicado (porte) | 10,4x |
| Equity · P/E | R$ 30,6 mi |
P/E recebe peso reduzido (10%) por sensibilidade a estrutura de capital e tributos. O lucro é derivado de EBITDA − D&A − juros, após imposto.
Variação aproximada do Equity Value (base R$ 32,6 mi) frente a mudanças nas premissas-chave:
| Premissa | Variação | Impacto |
|---|---|---|
| WACC | +1pp | −9,8% |
| WACC | −1pp | +11,4% |
| g · crescimento terminal | +0,5pp | +6,2% |
| Margem EBITDA terminal | +1pp | +7,5% |
| DLOM | +5pp | −5,0% |
Parte II · 09 · Comparáveis setoriaisReferência de múltiplos do setor Serviços B2B em base pública (B3, S&P Capital IQ, transações divulgadas). A comparabilidade é parcial — porte, geografia e mix podem distorcer leitura direta.
| Referência | EV/EBITDA | EV/Receita | P/E |
|---|---|---|---|
| Mediana do setor | 7,5x | 1,3x | 11,0x |
| Ajuste por porte (media) | 7,1x | 1,2x | 10,4x |
| Empresa Exemplo Ltda. · aplicado | 7,1x | 1,2x | 10,4x |
Nenhum comparável é "espelho" da empresa. Diferenças de mix, Capex, exposição cambial e maturidade tornam a análise uma aproximação estatística, não uma equivalência.
Parte II · 09 · Comparáveis (cont.)Os múltiplos aplicados a Empresa Exemplo Ltda. partem da mediana do setor Serviços B2B e são ajustados para baixo/cima conforme o porte (media) e a qualidade de margem. A margem superior à mediana sustenta um múltiplo um pouco acima do setor.
Em transações específicas (aquisição estratégica com sinergias, ou leilão competitivo), múltiplos podem se distanciar da mediana. Este relatório não contempla cenários de transação específica e não captura premiums estratégicos disponíveis ao controlador em alienação ativa. Use os números como referência inicial — não como sentença final.
Parte II · 10 · Alavancas de valorPriorizadas por impacto estimado e factibilidade. Estimativas ilustrativas — execução real depende de fatores não controláveis pela MERC.
Empresas com mais recorrência são avaliadas a múltiplos superiores no mesmo setor. Converter receita pontual em contratos recorrentes é o caminho mais rápido para destravar valor.
Política de pricing por valor (não custo), revisão periódica e segmentação por margem. Estabilizar e elevar a margem eleva EBITDA e, por consequência, o valor.
Concentração alta gera deságio no múltiplo. Reduzir a dependência do top cliente sem perder receita absoluta exige plano comercial com novos verticais/geografias.
Parte II · 10 · Alavancas (cont.)Reduzir dependência dos sócios, conselho com membros externos e reuniões com pauta padronizada. Compradores institucionais pagam premium por governança formal.
A auditoria independente reduz o desconto por liquidez aplicado a empresas fechadas — efeito direto sobre o Equity Value, apenas pela existência de parecer independente.
Replicar operação via representação comercial ou parceria sem Capex pesado. Reduz risco de concentração regional e abre múltiplo. Requer estrutura comercial formal e CRM.
Setores fragmentados permitem consolidação. Aquisições integradas geram sinergias de receita e custo. Exige expertise de integração e financiamento estruturado.
Parte II · 10 · Alavancas (síntese)| Cenário | Valor (ilustrativo) | Premissa |
|---|---|---|
| Cenário base atual | R$ 32,6 mi | sem novas alavancas |
| + Alavancas 1+2 | R$ 49,0 mi | 12-18 meses |
| + Alavancas 3+4 | R$ 58,7 mi | 18-24 meses |
| + Alavancas 5+6+7 | R$ 84,9 mi+ | 24-48 meses |
Os números são estimativas ilustrativas, não promessas. Execução real depende de gestão, condições macro, dinâmica competitiva e capital. Histórico em outras empresas não garante repetição.
Parte II · 11 · Riscos e atenuantes| Categoria | Risco | Sev. | Atenuante |
|---|---|---|---|
| Informacional | Demonstrações não auditadas | Alta | Auditoria NBC TR 2400 |
| Tributário | Contingências fiscais não quantificadas | Alta | Diligência tributária |
| Trabalhista | Passivo trabalhista | Média-Alta | Diligência trabalhista |
| Operacional | Dependência dos sócios | Média | Plano de sucessão, diretoria |
| Comercial | Concentração de clientes/região | Média | Diversificação |
| Financeiro | Alavancagem | Média-Baixa | Reperfilamento de dívida |
| Macroeconômico | Ciclos e câmbio | Média | Hedge; margem defensável |
| Regulatório | Reforma Tributária 2026-2032 | Média | Modelagem CBS/IBS |
| Sucessão | Plano sucessório informal | Alta · LP | Acordo de sócios, holding |
Os riscos de severidade Alta concentram-se em informação e contingências — exatamente o que auditoria e diligência endereçam. Priorizá-los reduz o risco percebido e sustenta múltiplo mais alto em uma eventual transação.
Parte II · 12 · Plano de execução| Iniciativa | Responsável | Entregável |
|---|---|---|
| Cotar revisão limitada das demonstrações | Sócio + CFO | 3 propostas |
| Mapear clientes por margem unitária | Comercial + Controller | Tabela de margem |
| Levantar contingências fiscais/trabalhistas | Jurídico + Contador | Quadro de contingências |
| Iniciar política de pricing | Comercial | Draft de tabela |
| Iniciativa | Responsável | Entregável |
|---|---|---|
| Contratar e iniciar revisão limitada | CFO | Auditor engajado |
| Implementar pricing por segmento | Comercial + TI | Política em ERP/CRM |
| Lançar contratos recorrentes (top clientes) | Comercial | Propostas enviadas |
| Estruturar conselho consultivo | Sócios | Conselho instalado |
Parte II · 12 · Plano (cont.)| Iniciativa | Responsável | Entregável |
|---|---|---|
| Concluir revisão limitada com parecer | CFO + Auditor | Parecer NBC TR 2400 |
| Migrar parte da receita para recorrente | Comercial | Recorrência maior |
| Reduzir concentração no top cliente | Comercial | Novos clientes |
| Reavaliar valuation com dados auditados | MERC | Relatório atualizado |
| Iniciativa | Responsável | Entregável |
|---|---|---|
| Concluir alavancas 1-4 | Sócios + Direção | Indicadores no alvo |
| Decidir caminho: M&A, dilution, sucessão | Sócios + Conselho | Decisão documentada |
| Caso M&A: contratar advisor sell-side | Sócios | Mandato · pitch book |
| Vendor due diligence (caso M&A) | Auditor | VDD report |
Parte II · 13 · ConclusãoEmpresa Exemplo Ltda. tem faixa indicativa de valor entre R$ 31,3 mi e R$ 34,0 mi, com cenário ponderado de R$ 32,6 mi na data-base, considerando setor Serviços B2B, estágio madura e porte media.
O caminho para destravar valor passa por recorrência, formalização de pricing e diversificação de clientes — as alavancas com melhor relação impacto/esforço. Alavancas adicionais (governança, auditoria, expansão, roll-up) ampliam o potencial em horizontes de 24-48 meses, condicionadas à execução disciplinada.
A sua empresa pode valer mais. Empresas fechadas BR são precificadas com desconto de 30-60% sobre o valor justo — por concentração, ausência de auditoria e governança informal. Esse desconto é reversível com a sequência correta. Os sócios abrem agenda para discutir o caminho do seu caso. gabriel.carolei@mercgroup.com.br · assunto "Tier 3"
Parte II · 13 · Conclusão (cont.)| Afirmação | Razão técnica |
|---|---|
| …o cenário base será atingido em transação real | Preço resulta de negociação, estrutura e diligência |
| …as alavancas trarão exatamente o impacto estimado | Estimativas paramétricas; execução depende de gestão/mercado |
| …não existem passivos ocultos | Não houve due diligence; riscos aparecem em campo |
| …o valor permanecerá válido após 90 dias | Premissas de mercado mudam |
| Compromisso | Como |
|---|---|
| Metodologia consistente com o mercado | DCF, múltiplos comparáveis e ajustes documentados |
| Transparência sobre premissas e limitações | Esta seção, Seção 16 e Apêndice |
| Confidencialidade dos dados | LGPD, sigilo profissional |
| Responder dúvidas por 30 dias após a entrega | gabriel.carolei@mercgroup.com.br |
A construção técnica dos números, o glossário, e o conjunto de limitações, ressalvas e termos de uso — de leitura obrigatória.
Parte III · 14 · Apêndice metodológicoRf 10,75% (SELIC) · β setorial · ERP 7,5% · Rp 2,8% (EMBI+) · Ra prêmio por porte e iliquidez. WACC ponderado por estrutura de capital resulta em 13,0% para o estágio madura.
Alíquota efetiva 20%. Capex normalizado (~3% da receita); capital de giro proporcional ao crescimento.
Com g = 3,5% e FCFF derivado do último ano explícito. VT trazido a valor presente pelo WACC de 13,0%.
Parte III · 14 · Apêndice (cont.)| Fonte | Uso |
|---|---|
| Banco Central — COPOM, Focus | SELIC, IPCA projetado |
| J.P. Morgan EMBI+ Brasil | Risco país |
| Damodaran NYU | Beta desalavancado, ERP Brasil |
| S&P Capital IQ · B3 / CVM | Múltiplos de comparáveis |
| Receita Federal — CNPJ Pública | Validação CNPJ |
| Mercer / Hitchner | Estudos sobre DLOM |
| Cliente — formulário | Números declarados, premissas |
| NBC TG (CPC) | Leitura de demonstrações |
| NBC TR 2400 / NBC TA 200 | Revisão / auditoria — podem ser contratados |
| IVS — International Valuation Standards | Boas práticas observadas |
Versão única e definitiva entregue sob o pedido MERC-VAL-MODELO. Reemissões exigem novo escopo. Correções tipográficas são tratadas via errata anexada.
Parte III · 15 · GlossárioParte III · 16 · LimitaçõesO uso deste relatório implica aceitação integral dos termos a seguir. As limitações abaixo são parte indissociável da análise.
Produzido pela MERC Auditores Independentes Ltda. ("MERC") sob a linha "Valuation Tier Express", configurando análise institucional indicativa, sumária, gerencial e de planejamento estratégico. É gerado de forma automatizada a partir dos dados declarados, mediante processamento algorítmico das metodologias descritas, sem revisão manual individualizada e sem verificação independente. Não constitui, em qualquer hipótese: (i) auditoria (NBC TA 200); (ii) revisão limitada (NBC TR 2400); (iii) procedimentos pré-acordados (NBC TT 4400); (iv) trabalho de asseguração; (v) laudo societário (art. 8º da Lei 6.404/76); (vi) laudo para ofertas públicas (Res. CVM 81/2022); (vii) perícia; (viii) parecer judicial/arbitral; (ix) due diligence; (x) recomendação de investimento.
Todas as informações foram fornecidas exclusivamente pelo Cliente e aceitas conforme apresentadas, sem qualquer procedimento independente de validação, conciliação, recálculo ou confirmação com terceiros. Não houve amostragem, testes substantivos, circularização, vistoria física, entrevistas formais ou análise de contratos. Distorções, omissões, erros, fraudes ou contingências não declaradas poderiam alterar substancialmente as conclusões, e são de exclusiva responsabilidade do Cliente.
Projeções, faixas de valor, cenários, sensibilidades e alavancas constituem declarações forward-looking baseadas em premissas que podem não se materializar. A MERC não atualiza, não revisa e não monitora este relatório após a entrega, salvo nova contratação.
Parte III · 16 · Limitações (cont.)Validade de 90 (noventa) dias corridos da data de emissão. Após o prazo, o conteúdo deve ser considerado desatualizado. Evento material relevante (mudança de controle, perda de contrato relevante, autuação fiscal material) invalida automaticamente as conclusões.
O valor é aproximação metodológica do valor econômico, expressa em faixa (low, base, high). Não deve ser confundido com preço de transação, que resulta de negociação entre partes informadas. A MERC não garante, não promete e não se responsabiliza pela obtenção de qualquer valor específico.
É vedado o uso como substituto de due diligence, base única para preço, prova judicial/arbitral, suporte a reguladores, laudos societários legais, base para reorganizações com efeitos tributários, captação junto a investidores não identificados ou material publicitário. O uso indevido é de exclusiva responsabilidade do usuário.
Documento confidencial e nominativo. A MERC retém todos os direitos autorais e de PI sobre metodologia, modelos, gráficos e textos (Lei 9.610/98). O Cliente recebe licença restrita ao propósito declarado — não exclusiva, intransferível e revogável.
Produzido exclusivamente para o Cliente. Nenhum terceiro adquire direito de ação, informação ou responsabilização contra a MERC. A MERC não assume dever de cuidado perante terceiros, ainda que tenham obtido cópia.
Parte III · 16 · Limitações (cont.)Ressalvadas hipóteses de dolo ou culpa grave, a responsabilidade civil da MERC por danos diretos comprovados fica limitada ao valor efetivamente pago pela contratação. A MERC não responde por lucros cessantes, danos indiretos, consequenciais ou reflexos, tributação ou reivindicações de terceiros.
Em conflito entre este relatório e fatos, demonstrações auditadas, laudos formais ou decisões supervenientes, prevalecem os fatos formalmente apurados. A MERC não tem dever de revisar ou retratar o relatório.
O trabalho é incapaz de identificar passivos ocultos, contingências não declaradas, riscos ambientais, cíveis, regulatórios, de PI, de compliance ou de cybersecurity. A omissão dessas informações pelo Cliente retira da MERC qualquer responsabilidade.
Não há avaliação isolada de intangíveis — marcas, patentes, PI, base de clientes, software, dados ou sinergias. Tais ativos exigem laudo específico. A inclusão implícita nos múltiplos é parcial e indireta.
A análise assume 100% das quotas/ações, em base controle, sem considerar acordos de sócios, tag/drag-along, opções, restrições contratuais ou estrutura tributária do veículo. Participações minoritárias exigem ajustes não realizados.
Parte III · 16 · Limitações (cont.)A MERC declara não possuir participação societária, vínculo com sócios/administradores, interesse econômico em transação envolvendo a empresa ou mandato sell/buy-side, salvo contratado.
A MERC observa sigilo profissional (art. 154 CP e CFC 1.307/2010) e deveres da LGPD. Tais obrigações permanecem vigentes após o encerramento. As exceções legais (ordem judicial, requisição, defesa, PLD) prevalecem.
Dados pessoais são tratados com base em execução de contrato (art. 7º, V) e legítimo interesse (art. 7º, IX). Armazenados com controle de acesso, retidos por 5 anos, backup encriptado. Direitos dos titulares junto ao DPO: gabriel.carolei@mercgroup.com.br.
Regido pela legislação da República Federativa do Brasil. Fica eleito o foro da Comarca da Capital de São Paulo. Divergências serão tratadas por negociação direta em 30 dias; persistindo o impasse, arbitragem quando o valor superar R$ 500.000,00.
Nada aqui constitui recomendação de investimento. A MERC não é consultor de valores mobiliários (Res. CVM 19/2021), analista (20/2021) nem agente autônomo. Decisões devem ser tomadas pelo investidor.
Parte III · 16 · Limitações (final)A faixa não considera efeitos tributários de eventual transação (ganho de capital, ITBI, ITCMD, ICMS, PIS/COFINS, holding, Reforma). O valor líquido ao acionista pode ser significativamente diferente do bruto.
A EC 132/2023 e a LC 214/2025 introduzem, em 2026-2032, CBS, IBS e IS. Este relatório não incorpora estimativas detalhadas de impacto da Reforma, que pode materialmente alterar o valor em horizontes superiores a 18 meses.
A MERC observa PLD/FT (Lei 9.613/98, COAF 36/2021). Sinais de irregularidade podem ensejar comunicação ao COAF, independentemente de autorização. A MERC repudia o uso de serviços para fins ilícitos.
A leitura, recebimento ou utilização de qualquer parte implica aceitação integral, automática e irretratável de todas as limitações. A invalidade de uma disposição não afeta as demais.
Erros tipográficos, aritméticos ou de transcrição podem ser corrigidos via errata anexada. A base de cálculo é a modelagem retida pela MERC, não os números arredondados apresentados em texto.
Reprodução, citação, tradução ou adaptação requer autorização prévia e por escrito. As marcas MERC, MERC Capital Advisory, MERC Group e "Think Growth. Think MERC." são de propriedade exclusiva (Lei 9.279/96 e 9.610/98).
Parte III · 17 · Termos de usoA entrega deste relatório consuma a obrigação principal da MERC sob o contrato firmado eletronicamente na contratação do produto "Valuation Tier Express". Regido pelo Código Civil (Lei 10.406/2002) e pelo Código de Defesa do Consumidor quando aplicável.
Direito de uso não exclusivo, intransferível, revogável e limitado ao propósito declarado: consumo interno; discussão com sócios; compartilhamento com profissionais sob sigilo; ponto de partida para conversas exploratórias, comunicada a natureza limitada do documento.
Revisão de cálculos por até 30 dias, mediante documento técnico apontando erros ou dados divergentes. Refund integral em até 7 dias após o pagamento, desde que o relatório ainda não tenha sido entregue por e-mail. Após a entrega, o produto digital é considerado consumido e não reembolsável, salvo erro grosseiro comprovado.
As partes consentem com meios eletrônicos para todas as comunicações. Os e-mails indicados na contratação têm presunção de validade.
As obrigações de confidencialidade, sigilo, PI e limitação de responsabilidade permanecem vigentes após o encerramento, sem limite temporal, salvo disposição legal em contrário.
Quando o objetivo é uma transação, captação ou sucessão, os sócios da MERC conduzem o aprofundamento com due diligence, modelagem dedicada e defesa de valor junto à contraparte.